煤炭行业供给专题之五:煤炭产能释放压力大
本篇报告主要从宏观和微观两个视角预测未来煤炭增量,宏观视角判断未来几年总体增量11亿吨或年均增量约3.7亿吨,微观视角预计14-15年增量分别2.7亿吨和3.9亿吨,产量增速分别为6.4%和8.8%。2016年之后煤炭产量降为低增长(16-20年增速分别为5.4%、3.1%、2.5%、1.5%和1.2%)。
宏观固投视角预测煤炭总体增量:未来产能释放压力大。十二五前三年累计固投高达1.55万亿,年均超过5000亿,年均新增产能约4亿吨。12年底煤炭行业在建施工规模11.1亿吨,未施工5.1亿吨,未来产能投放高达16.2亿吨。假设施工部分在未来3年均匀投产,则每年投产规模将达3.7亿吨。
淘汰落后产能影响不大。十二五期间,全国煤炭行业计划淘汰煤矿2917处,淘汰落后产能0.97亿吨。淘汰煤矿中只有关闭退出(占40%)才影响产能。我们测算十二五期间实际淘汰产能1.94亿吨,关闭退出产能0.72亿吨,预计2014-2015年关闭退出产能分别为0.12亿吨和0.08亿吨。
微观企业视角预测煤炭年度增量:我们精选了9个省份(主要的亿吨级和产量预期增速较快的省),其产量和增量占比达到80%,而全国煤炭增量又主要来自三西地区(2012年增量占比81%)。我们预测2014-2015年全国煤炭产量分别为44亿吨和47.9亿吨,年度增量2.7亿吨和3.9亿吨,同比分别增长6.4%和8.8%。2014-15年,三西地区煤炭产量增速9.4%和11.9%,主要预测的九省煤炭产量增速为8.4%和10.7%。
山西:整顿煤矿产能和新建产能释放维持煤炭产量高增长。09年山西停产整顿的煤矿产能高达8.5亿吨,2013年产量为4.25亿吨,尚有4.3亿吨整合产能需要释放,新建产能1.2亿吨,预计十二五分别释放产量2亿吨和1亿吨。预计14-15年产量为10.8亿吨和12.4亿吨,同比增长12.2%和14.7%。
内蒙古:铁路投产提供产能释放空间,地方产量受价格影响大。内蒙古产量受价格变动影响大。2013年内蒙煤炭产量下降2.6%。蒙冀线、蒙华线未来逐步建成将为内蒙产能释放提供较大空间。煤炭开发布局是西部适度建设、东部重点建设,新增产能中蒙东的褐煤较多。不过短期西部尤其是鄂尔多斯仍是产能释放重点。我们预计,内蒙古2014-2015年煤炭产量分别为10.8亿吨和11.8亿吨,同比分别增长4.7%和9.8%。
陕西省:在建产能大,在产煤矿少,整合和新建大幅释放产能。十二五,陕西省新建投产2亿吨。改扩建、技改、机械化改造新增能力0.9亿吨;资源整合新形成煤矿产能1.9亿吨,2015年陕西省煤炭总量将超过6亿吨(2010年3.6亿吨,增量2.4亿吨)。随着大量整合煤矿以及新建煤矿的逐步投产,我们预计陕西省14-15年产量为5.6亿吨和6.2亿吨,同比增长13.8%和10.6%。
风险提示:行业景气度影响产量释放。